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　　谁能想到，曾经稳坐中国民企第二把交椅、总资产破1.2万亿的商业巨头，最后会栽在7500亿的债务里？创始人陈峰获刑12年，罚款加没收财产超2.6亿，而更惨的是那些债权人——100块的债权最多只能拿回20块，比恒大的债权人还憋屈。

　　恒大债务危机的余波还没散，海航这场更让人扼腕的崩塌，再次给所有人上了一课：资本游戏玩得再花，终究躲不过“欠账要还”的硬道理。而最该警醒的，是咱们普通人——那些看似光鲜的巨头，背后可能藏着让你血本无归的陷阱。

　　故事得从1993年的海南说起。那会儿改革开放的春风吹遍南海，旅游热带动航空需求暴涨，时任海南省长航空业务助理的陈峰，精准踩中了这个风口。可创业哪有那么容易？省里只给了1000万启动资金，对于航空这种“烧钱大户”来说，连买半架飞机的零头都不够。

　　但陈峰想出了个“骚操作”：先凑钱买第一架飞机，再把飞机抵押给银行贷款，用贷款再买新飞机，新飞机接着抵押融资。这套“买-押-贷-买”的循环，搁普通人身上叫“拆东墙补西墙”，可在当时的资本浪潮里，却成了海航飞速扩张的“法宝”。

　　1997年亚洲金融危机，大家都在收缩战线，海航却逆势登陆A股，一下募了9个亿；2003年非典让航空业亏得一塌糊涂，海航不琢磨怎么把主业做好，反而跟风搞跨界，旅游、房地产、金融啥都插一脚。最风光的时候，华尔街大鳄索罗斯都投了2500万美元，成了海航的股东。

　　那时候的海航，看着是线多万人靠着它吃饭，甚至花65亿美元买下希尔顿酒店25%的股份，还成了德意志银行的最大股东。可这光鲜背后，是早就绷不住的资金链——到2017年，海航每花100块，就有72块是借的，总负债飙到7500亿。

　　咱们普通人借几万块都得精打细算还利息，海航一天光利息就得付1.5亿，一年下来500多亿的利息支出，而当年净利润才5.4亿。这就好比一个人一个月挣4500块，却要还40多万的月供，除了继续借新债还旧债，根本别无选择。

　　监管部门早就看出不对劲，2017年就要求银行核查海航的贷款风险，但那会儿的海航已经骑虎难下，越亏越投，越投越借，彻底陷入了恶性循环。2018年董事长王健意外坠亡，更是让海航乱了套——管理层为了抢权力，居然闹到抢夺公章的地步，内部都乱成一锅粥，生意能好才怪。

　　压垮骆驼的最后一根稻草，是2020年的新冠疫情。全球航线亿，海航彻底扛不住了。为了还债，只能把之前高价买的资产半价甩卖，可就算这样，卖资产的钱连零头都不够填7500亿的窟窿。

　　2021年1月，海南高院受理了海航的破产重整申请，涉及63家关联企业，申报债权高达1.1万亿，成了中国资本市场最大的重整案。后来证监会查出，海航还藏着更大的猫腻：2018到2020年，故意隐瞒关联交易，偷偷占用资金最高达550多亿。

　　2025年7月，海口中院一审宣判，陈峰因为背信损害上市公司利益、骗取贷款等多项罪名，被判12年，罚款2.21亿，还要没收4000万财产。他不服上诉，但直到现在，二审结果还没出来，其他涉案高管也都陆续获刑，算是为自己的贪婪付出了代价。

　　有人说，海航和恒大都是巨债爆雷，有啥不一样？其实海航的债权人更惨。恒大的债务虽然多，但手里还有房产、土地这些实物资产，多少能卖点钱；可海航的资产大多是海外的投资项目，想变现比登天还难，普通债权人的清偿率不足20%——也就是说，当初借出去100块，最后最多只能拿回不到20块。

　　如今的海航，砍掉了那些乱七八糟的跨界业务，重新聚焦航空主业，2023年航空板块总算赚了点钱，但截至2025年，还有1380亿债务没还完。2025年6月，海航控股还在推进重大资产购买，想进一步盘活业务；7月更是发布公告，把部分飞机租赁欠款转换成股票抵债，试图缓解资金压力。可那些血本无归的债权人，日子却再也回不去了。

　　海航的故事，哪里是商业神话的崩塌，分明是给所有人敲的警钟：不管是企业还是个人，“借钱扩张”都得有个度。企业再想做大，也不能忘了本——主业都没做扎实，就想着到处圈钱跨界，早晚得栽；而咱们普通人，不管是理财还是投资，遇到那些“疯狂扩张”“优惠诱人”的企业，可得多留个心眼，别被表面的光鲜骗了。

　　国家现在一边给民营企业保驾护航，一边也在遏制资本无序扩张，就是怕再出现第二个海航、第二个恒大。毕竟，企业的价值不是看资产规模有多大，而是看能不能稳扎稳打、合规经营。返回搜狐，查看更多